「经济」券商推金股究竟是免费午餐还是在找接盘侠？多维度透视金股含金量，

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近年来，各大券商都会在月末或月初通过各种渠道公开发布月度“金股”。

细心的投资者应该注意到，券商研究机构近年来越来越“小气”。在过去，普通投资者仍然可以享受一些免费的电话会议、研究报告和战略会议。现在很多研究所的服务都是只为自己签约的客户服务，能免费与散户分享的东西越来越少。相比之下，券商每月能轻易找到的“金股”，对普通投资者来说，就像是一顿“免费午餐”。

那么，作为一个普通投资者，在你看来，券商每月赠送的“金股”真的是在发“红包”还是在找“接班人”？

对此，《全国商报》记者筛选出了券商“金股”，是否真的能跑赢指数，哪些券商“金股”跑赢指数的概率高，哪些券商“金股”跑赢指数的概率低。知名券商表现如何，热门“金股”表现如何，投资者应该如何选择“金股”等视角加深你的疑惑

发行证券股票需要几个流程？

近年来，各大券商都在月末或月初通过各种渠道公开发布月度推荐股票组合，这些股票组合也有一个醒目的名字——月度“金股”。

那么，券商是从什么时候开始像现在这样有节奏地发行月度“金股”的呢？

根据choice的统计，早在2007年，国海证券就以“每周黄金股”的形式定期发布“黄金股”，但当时大多数券商并没有定期发布“黄金股”的习惯。

到2015年，CICC财富的前身中投证券(CIC Securities)将每月为港股市场发布10大金股。同年，东方证券、东兴证券等券商也开始在a股市场推出月度“金股”。

从2017年开始，每月加入推荐“金股”大军的券商数量开始明显增加。截至目前，每月推“金股”的券商已达40多家。

那么，各个券商每月的“金股”是怎么挑选的呢？通过对业内多家券商研究所的采访发现，目前各券商的月度“金股”主要是以“自上而下”的方式产生的。【/s2/】比如以前中银证券的“金股”是来自各行业分析师的第一次筛选，策略师根据市场情况进行第二次选择，选出前十名的“金股”。中泰证券月度“金股”是策略师确定的当月整体配置思路，然后结合各行业月度组合，从上到下选取当月“金股”组合。

(来源:摄影网)

此外，西南证券、郭盛证券等几家券商研究所的分析师告诉记者，他们研究所每月的“金股”是由各行业分析师先推荐，再由策略师进一步选择而产生的。

但也有券商的月度“金股”组合不需要策略师自上而下的检查。例如，记者从天丰证券研究所了解到，公司每月的“金股”由各行业分析师决定，策略师不参与“金股”的最终选择。

至于各券商每月的“金股”数量，虽然“十大金股”居多，但也有浮动的情况。比如开源证券每月的“金股”数量通常在10只左右波动，而这些“金股”的来源就是每个月看好行业的分析师推荐的对应股票。但天丰证券的“金股”是由各行业分析师自主选择，而不是“自上而下”选择，所以每个月的“金股”比较多。比如天丰证券9月份的“金股”数量高达38只。

另外，卖家在一些重点行业的研究团队，每个月都会单独发布这个行业的“金股”。比如医药生物，一个市场关注度高、上市公司多的大行业，目前有海通证券、CICC等券商的医药行业团队每月发布“金股”组合。还有一些券商研究所，在各个行业发布“金股”组合。比如中泰证券研究院各个行业的研究人员，每个月也会公布各自行业的重点推荐目标组合。

【/s2/】券商金股能否跑赢指数？

今年以来，许多a股上市公司的经营受到新冠肺炎疫情的极大影响，这是一场影响全球的“黑天鹅”，但市场的整体表现仍然引人注目。截至8月31日，市场几大指数上涨，其中创业板指数涨幅超过50%，荣登榜首。

那么今年各券商发布的“金股”市场表现如何？

根据各市券商公布的今年1-8月的月度“金股”数据，并根据今年的月收入计算，结论如下:

1月份，有32家券商的业绩超过沪深300指数，4家券商的业绩低于沪深300指数；

2月份，沪深300指数跑赢大盘的券商有36家，跑输沪深300指数的券商数量为0家；

3月份，有11家券商的业绩超过沪深300指数，26家券商的业绩低于沪深300指数；

4月份，有9家券商表现优于沪深300指数，29家券商表现差于沪深300指数；

5月份，有30家券商表现优于沪深300指数，10家券商表现差于沪深300指数；

6月份，有20家券商表现优于沪深300指数，21家券商表现差于沪深300指数；

7月份，有15家券商表现优于沪深300指数，27家券商表现差于沪深300指数；

8月份，8家券商表现优于沪深300指数，34家券商表现差于沪深300指数。

注:以上收入数据按各城市清算规则计算。

从这个角度来看，【/s2/】今年1-8月，大部分券商的“金股”组合收益三个月就能跑赢沪深300指数，还有五个月，但是大部分券商的“金股”组合收益还不如沪深300指数。

【/s2/】总的来说，在今年市场波动较大的月份，如3、4、6、7月份，大部分券商“金股”组合的收益都没有中沪深300指数；在今年大盘上涨的几个月，比如4月、6月、7月、8月，大部分券商的“金股”组合收益也没能跑赢沪深300指数。

如果是深成指和成长型企业市场指数比今年涨幅更大，那么能以“金股”组合跑赢这些指数的券商数量就更少了。

透视各类券商金股的“含金量”

为了进一步揭示“金股”的“含金量”，国家商报记者从各个券商的角度做了进一步的数据对比。

【/s2/】记者将今年1-8月各券商“金股”组合的收益数据与沪深300指数当月的收益数据进行对比，发现在每月发布“金股”的36家券商中，表现优于沪深300。指数最多的券商是精华证券和华泰证券，都有7倍的表现。此外，华创证券、天丰证券、中行证券均跑赢6倍；表现不如沪深300指数的券商最多的是深湾宏远、民生证券、西部证券，均表现不佳6次，其中民生证券、深湾宏远近几个月连续表现不如沪深300指数。

据统计，上述36家在今年1月至8月发布月度“金股”的券商中，有16家券商跑赢沪深300指数的次数多于跑输的次数，10家券商跑赢，10家券商跑输。总的来说，今年1-8月，更多券商靠“金股”组合未能拿下沪深300指数。

那么，【/s2/】相对于大多数中小券商，一些在行业内影响力较大的大券商的“金股”收入呢？根据以上统计，今年除华泰证券“金股”组合多次跑赢沪深300指数外，其他各大券商“金股”组合并不绝对有把握跑赢大盘，其中深湾宏源、海通证券、银河证券等表现不佳多于跑赢。

从今年1-8月各券商月度“金股”累计收益排名来看，排名前五的券商分别是东兴证券(收益率73.74%)、东北证券(收益率72.42%)、国海证券(收益率67%)。华泰证券(收益率63.67%)、四川金融证券(收益率62%)、平均收益、前五名券商分别是山西证券(收益率8.84%)、国源证券(收益率10.03%)、东莞证券(收益率13.19%)、银河证券(收益率13.33%)和华西证券(收益率14.68%)。其中，银河证券今年每月发布月度“金股”，占比13.33%

此外，深湾宏源、海通证券、方正证券等大型券商的表现也没有超过深成指、中小板指数和创业板指数。

虽然今年一些中小券商在“金股”组合中取得了不错的收益，但中小券商内部分化也比较大，可谓百感交集。

券商黄金股有哪些“bug”？

除了收入可能并不意外之外，《国民经济日报》记者在采访中发现，目前在券商中流行的“金股”游戏仍存在一些bug。

【/s2/】首先，如果一个研究所一个月只推10只“金股”(目前大部分券商一个月推前10只“金股”)，那么一个行业一个月只能出一只“金股”，那么可能会错失很多行业机会。

最近餐饮行业出现了很多牛股，但是每个月被经纪人推荐为“金股”的只有少数。对此，一位券商消费行业分析师忍不住吐槽，“餐饮板块一直是我们在市场上的旗舰标志之一，但黄金股每月只能放一票。你感受到我内心的无助了吗？”

(来源:摄影网)

【/s2/】另外，各个券商每月发布的“金股”不够个性化，推荐的形式和时间节点都是一样的。

【/s2/】相比上述问题，“金股”游戏的bug更大。记者在采访了不少业内人士后发现，各类机构人士和民间专家对券商的“金股”似乎并不“感冒”，券商的月度“金股”游戏似乎也在“自娱自乐”。

最近记者说“你会关注各大券商每月发布的十大金股吗？”这个问题接受了多家行业专业人士的采访，如某券商负责人的资产管理与股权投资总监、某大型券商财富管理中心副总裁、某保险公司研究院总经理、私募基金人、私募投资专家等。，而且大部分都收到了“不注意”“不太注意”等回答。

“说实话，我真的没怎么关注过各个券商每月发行的‘金股’。每个人可能有不同的喜好。我觉得每个月周期都很短。”上海某大型券商财富管理中心副总经理告诉记者。

曾在一家大型券商自营部门工作的杭州私募徐先生向记者承认:“我关注的频率(券商‘金股’)很低，差不多半年。”

上海某知名私募内幕人士也表示，“这个我不太看好(券商‘黄金股’)，卖家有些票太短线。这些‘黄金股’很多都是短线事件驱动票，我们不是很喜欢，可能更适合营业部吸引大户。”

“其实我们基金买的很多票都是半年以上的专注，和‘黄金股’的短线风格不匹配。另外，我们的选股是由自下而上的选股驱动的，每月的‘金股’适合行业轮换玩家。”私募知名内幕人士认为，贵州茅台、恒瑞医药、龙脊股份等长线牛股，都是基于“长线就是黄金”的理念。“其实回头看，这些长期牛股的月收益并不是很高，但都是拉长了发现是牛股。所以，过于关注所谓的月度‘金股’，很容易错过真正的大牛股，所以持有期长的基金公司不会对‘金股’太感兴趣。”

而且一些私人投资者对“金股”似乎并不太“感冒”。一位在杭州拥有数千万交易基金的投资者告诉记者，他通常很少关注券商推的“金股”，选股通常靠自己分析。

为什么券商金股经常推高？

随着近几年卖方研究市场化改革的逐步深入，很多研究所的卖方服务只针对其签约客户，可以免费与散户分享的东西越来越少。相比之下，在各种媒体渠道都能轻易找到的券商月度“金股”，对于普通投资者来说，就像是一顿“免费午餐”。

那么，这些券商每月赠送的“金股”，真的是在发“红包”还是在找“接班人”？

在统计了今年每个月推荐券商数量最多的“金股”的涨跌情况，以及推荐月份的涨跌情况后，记者发现，这些所谓的热门“金股”很多在推荐前一个月涨幅较大，推荐月份的整体市场表现往往并不好。

另外，整体来看，上述所谓“金股”在推荐当月的市场表现不如推荐前一个月，投资者如果急于买入，短期内很可能会“吃”在高位。

比如今年3月，至少有5家券商推荐了“金股”，而在推荐前一个月(2月)已经大涨27.64%。但在推荐月份(3月)，该股走势急转，全月大跌33.3%。如果投资者在高位买入这支黄金股，无疑会成为“接手人”，很有可能到目前为止都没有解决问题。

过去8月份，推荐券商数量最多的四大“金股”伊利、五粮液、顺丰控股、同伟，8月份的涨幅均低于7月份。其中，通威股价7月上涨57.08%。即便如此，8月份至少有5家券商推荐其为“黄金股”。但该股并未延续8月份的上涨趋势，反而下跌了10.62%。

对于这种现象，很多机构人士其实心里都有一杆秤。

上海私募基金经理赵向记者承认，他不会关注所谓的“金股”，“因为里面可能有坑。”

据他说，有很多“金股”，券商先推荐给创收机构，再推荐给大规模的收费人，再推荐给散户。向散户推荐时，往往都是高水平的，券商推荐“金股”，目的是找人接手。“通常，‘金股’大多是当时市场上的热门股票。券商推荐金股的目的是推高股价，帮助机构拉高。”

在他看来，如果市场环境兼容，那么“黄金股”模式可能是“快乐的”，但如果市场环境不好，那么“黄金股”很可能是“助人”的。

“如果你在牛市，每个人都会受益。经纪人通过向大型机构提供黄金股票收取高额佣金。向散户提供‘金股’已经获得了人气，散户短期内不会跌，会继续涨。即使是高位买入的散户也知道自己是高位接手，但短期内还是可以盈利的，所以有很多人追求‘金股’。但是，当市场转熊市时，高位买入的散户肯定会第一时间陷入困境。即使跑得快的散户赚个小浪及时出逃，当市场恶化时，很多散户也会被所谓的‘金股’坑。”赵告诉记者。

拥有多年机构投资经验的杭州私募股权投资者徐表示:“我认为，不仅是‘黄金股’，他们(卖方分析师)的研究报告中写的那些股票其实也不太好买。【/s2/】这个行业存在利益圈现象。核心利益圈是围绕科研人员的私人圈子，其次是社保和保险，然后是公募基金和券商的自营或资产管理，然后是私募，最后是普通投资者。"

真正的“牛股”都是“专属股”[/s2/]

在资本市场，大机会可能只属于少数人。比如从以往的实践来看，相对于很多基金重仓分享的热股，部分基金“独家重仓”的表现更强。

这种现象也出现在券商的“金股”中。与上述热门“金股”的表现相比，当月涨幅最高的真正“牛市股”大多是仅有一家券商推荐的“独特股”。

据统计，今年前三的“金股”每个月大多只有一个券商推荐。值得一提的是，与行业内领先券商相比，越凯证券、东兴证券等中小券商更擅长捕捉“牛股”。

但投资者在每个月券商推荐的数百只“金股”中，要抓住真正的“牛股”，还是不容易。

有机构消息人士认为，普通投资者与其每个月和券商换一批“金股”，不如抓住一些中长期机会。今年，五粮液、三一重工、宁德时报的一些优秀的白马频频出现在各券商推荐的月度“金股”中。如果投资者能长期牢牢持有，今年已经盈利不错了。

记者:王海军

编辑:吴永久

视野:陆晴雨

排版:吴