「经济」2000多亿！“大自然的搬运工”身价出来了，等于3个康师傅

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8月31日下午，即将登陆港交所的农夫山泉决定设定每股21.5港元的最高限价。【/s2/】这意味着农夫山泉的市值将超过310亿美元，折合人民币2131亿元。

自今年上半年农夫山泉确认ipo以来，这家国内领先的饮用水企业备受外界关注，其拒绝高淳资本作为基石也引起了业界的广泛讨论。

如今，它的最终定价引起了业内许多人的质疑。虽然农夫山泉在包装饮用水等细分领域无疑在国内处于领先地位，但其整体收入和未来发展能否支撑如此庞大的销量仍有争议。以8月31日收盘价计算，孔氏控股市值为818.85亿港元，国内统一企业市值为304.94亿港元。相比之下(按8月31日的汇率计算)，农夫山泉估值为近三家孔夫子控股或中国八家统一企业。

8月25日，农夫山泉正式启动IPO，并在港交所宣布计划发售约3.88亿股，发行价为每股19.50港元至21.50港元，计划将募集资金净额的50%用于品牌建设和终端设备购买。

国家商报(微信号:nbdnews)记者注意到，自农夫山泉开始上市以来，其走势受到广泛关注。从高质量的盈利能力到快速增长的营收规模等指标，公司无疑是行业的“大白马”。

图片来源:视觉中国

数据显示，农夫山泉生产经营饮用水、果蔬汁饮料、功能饮料、茶饮料等四大系列数十种产品。其品牌包括农夫山泉、农夫果园、呐喊、水溶性c100、东方树叶等知名品牌。

据Jost的Sullivan报道，从2012年到2019年，农夫山泉连续八年保持了包装饮用水在中国的第一市场份额。从2019年零售额来看，农夫山泉在全国茶饮料、功能性饮料、果汁饮料市场占有率前三。

农夫山泉2017-2019年收入分别为174.91亿元、204.75亿元、240.21亿元，复合年增长率为17.2%。净利润分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元，三年利润总额为119.52亿元，净利润增长率分别为19.4%、17.6%和20.6%，复合年增长率为21.0%。

毛利率方面，2019年，农夫山泉的毛利率为55.4%，而传统饮料巨头康师傅的毛利率仅为35%左右。从各个产品类别的细分毛利率来看，包装饮用水的毛利率高达60.2%。

另一方面，农夫山泉也广泛关注其实际控制人钟睒睒的首都版图的扩张。自钟睒睒万泰生物今年4月入股a股以来，该公司股价一直在飙升。截至8月31日，公司总市值已达943.21亿元。钟睒睒持有的万泰生物市值高达近709亿元。

招股书显示，目前创始人钟睒睒持有农夫山泉总股本约87.45%，其中通过阳生堂持有的直接权益约17.86%，间接权益约69.58%。上市后，即使钟睒睒的股票稀释到75%，农夫山泉股票的相应市值也将达到1598亿元。

换句话说，只有两家公司，钟睒睒的总净资产将超过2300亿元。

据悉，农夫山泉ipo的五大基石投资者均为大型投资基金或对冲基金，包括富达国际1亿美元、美国对冲基金coatue 8000万美元、新加坡主权基金gic 7000万美元、国有企业结构调整基金、中信诚通中信农业基金4200万美元、日本基金公司orix Asia 2000万美元。

相对于市场的极度火爆，行业内还是有很多人不看好公司过热的市场。中国食品行业分析师朱告诉记者，农夫山泉这几年做得不错，但从整体行业状况、营收量等方面分析，2000多亿元的市值被高估了。

图片来源:照片网

记者注意到，近年来，虽然农夫山泉产品在原有领域仍有优势，但排名趋于固化，而在其他领域的扩张效果似乎不如以前。2017年，农夫山泉进入化妆品行业，推出桦树汁面膜和保湿霜，也推出农夫山泉喷雾。2019年，农夫山泉推出植物酸奶，并很快进入咖啡行业，推出跨境饮料碳酸咖啡，但上述多元化产品并未在市场上形成大的反响。

朱指出，“从包括果汁和茶饮料在内的许多细分行业来看，农夫山泉还远未达到老板的位置。主流咖啡和功能饮料落后于很多品牌，其饮用水其实是第一位的。不稳定，和一宝差距很小。从这几个方面来看，农夫山泉的估值堪比孔夫子的三大高估成分。随后在机构投资者更为主流的港股上市可能会有一定的callback/き效应

chansons Capital董事沈梦也认为，目前香港股市倾向于向a股靠拢，香港股市越来越受到南方资金的影响。因此，像农夫山泉这样的公司估值更高也就不足为奇了。但是，会有百胜的IPO！中国以后，这也不排除农夫山泉的价格以后会有波动。

记者|沈巍编辑|魏冠宏孙志成杜恒峰

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