「经济」重磅！证监会：做好全市场注册制改革的准备

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经过近四个月的努力，创业板改革和试点注册制度已经准备就绪。8月24日，首批实行创业板注册制度的企业将上市交易。中国证监会相关负责人接受记者采访，就近期市场关注的一些问题进行了采访。

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【/s2/】一、请介绍创业板改革和试点注册制度的总体准备情况？

答:2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革和试点登记制度总体实施方案》。中国证监会坚决落实中央决策部署，扎实推进创业板改革，试点注册制筹备工作。在各方的大力支持和共同努力下，创业板改革和试点注册制度的准备工作已经完成，包括规则体系、技术体系、市场组织、审核注册等。

(一)制度规则基本有序。4月27日，我们就《创业板首次公开发行股票登记管理办法(试行)》等主要制度性规定公开征求意见。6月12日，上述机构规章及配套规范性文件正式颁布实施。中国证监会、深圳证券交易所、中国结算和证券业协会发布了近40项配套规则。创业板改革和试点登记制度的规章制度基本完备。

(2)考试报名工作稳步推进。中国证监会坚决执行以信息披露为核心的股票发行登记制度，在规范、透明、公开、严格质量控制的基础上，建立健全深圳证券交易所审计与中国证监会登记不同侧重点、有机衔接的审计登记机制，切实做好被审计企业审计工作衔接安排。截至8月19日，深交所已受理365家公司在创业板首次上市申请，证监会已同意注册23家公司，首批18家首次上市公司已完成认购。

(3)投资者的合适性要求平稳过渡。改革后，在创业板开立新账户的投资者实行“10万元资产+2年投资经验”的投资者适宜性，已开立账户的现有投资者签署新的风险揭示书后即可参与交易。按照“签署即办”的原则，我们组织了股票投资者风险揭示书的重新签署。目前，近年来参与创业板交易的股票投资者大多已经重新签署了风险披露声明。

(4)技术体制转型顺利落地。目前，中国证监会的发行审核监管系统、深圳证券交易所的发行上市审核系统、线上线下发行系统均已上线并顺利运行。深交所核心交易系统和中国结算、中证金融、中证指数等技术系统改革基本完成，发行、交易、结算、市场披露等系统准备就绪。全市场模拟测试和全网络测试成功实施，106家具有经纪资格的证券公司和111家具有交易参与人资格的基金公司参与测试，结果符合预期。

二.创业板改革和试点注册制度有什么特点？与整个市场实行注册制有什么关系？

答:创业板改革以实施股票发行登记制度为重点，坚持尊重登记制度基本内涵、借鉴国际最佳做法、体现中国特色和发展阶段特色三项原则。它不仅充分借鉴了科技创新板的改革经验，也体现了创业板“股票+增量”改革的特点。

(1)信息披露是注册审查的核心。着眼于促进信息披露质量的提高，通过审计查询促进信息披露，提高发行人信息披露的真实性和透明度，由投资者做出独立的价值判断，真正将选择权交给市场。

(2)机制流程更加开放、透明、可预测。实施“阳光审计”，进一步赢得市场信任。第一，审核流程可以预期。明确各个环节的审核时限，让企业从申请到审核、注册、上市的进度可以预估。第二，审计结果可以预期。充分披露审计规则和披露规则，实现受理、查询和审议结果的充分披露，确保审计操作严格规范。

(三)再融资、并购实行登记制度。6月12日，《创业板上市公司证券发行登记管理办法(试行)》和《创业板上市公司持续监管办法(试行)》颁布实施，规定创业板上市公司再融资、并购应实行登记制度。截至6月29日，已有96份再融资申请和3份并购申请被翻译到深交所审核。

注册制改革是本轮资本市场改革的先导。按照党中央、国务院的决策部署，中国证监会坚持稳中求进的总基调，分步实施。去年，科技创新局注册制度试点在注册制度上取得突破，积累了增量市场注册制度改革的经验。今年，创业板改革首次同时推进增量和股票市场改革，为整个市场登记制度改革探索了路径，积累了经验。下一步，证监会将及时总结评估科技创新板和创业板试点经验，统筹规划其他行业实施注册制度，做好全市场注册制度改革准备，分阶段稳步实现注册制度改革目标。

三.如何看待创业板改革与投资体制的差异化安排？

答:创业板改革借鉴了科技创新板的有益经验，优化了试点保荐机构相关子公司的后续投资制度。在投资主体、资金来源、投资方式、投资比例、投资股份锁定期等方面与科技创新板基本一致。不同的是，后续投资制度是对无利可图的企业、特殊股权结构的企业、红筹企业、发行价格高的企业实行的，对其他企业不实行。主要考虑的是创业板是一个股票市场，已经有了比较多的投资者，有了比较早就建立起来的估值和定价体系，普通企业跟随投资的必要性就比较小。亏损企业、特殊股权结构企业和红筹股企业是创业板的新生事物。商业模式、运营模式、股权结构等方面的潜在风险与普通企业有很大不同，高价发行企业的投资风险往往更高。因此，有必要督促保荐机构更好地履行“把关人”职责，通过跟进，审慎合理地定价和控制风险。

目前，首批18家创业板试点登记系统企业已完成发行查询和认购。18家公司的市盈率在19.1倍至59.7倍之间，平均为39.3倍，中位数为37.9倍，总体符合市场预期。下一步，证监会将继续关注后续投资制度的实施情况，指导交易所及时评估，必要时进行适当调整和完善。同时，进一步加强保荐、定价、承销的事后监管，督促证券公司建立健全合规控制，严肃查处违法行为。

四.创业板的交易机制有哪些新变化？投资者参与创业板交易需要做哪些准备？

答:创业板改革制度完善了创业板的交易机制，既适用于增量公司，也适用于股份公司，有利于提高创业板的整体定价效率。第一，IPO前5个交易日没有涨停，之后每天涨停20%。股票涨停板从10%放宽到20%，相关基金也实行了20%的涨停板。二是新股上市首日可纳入融资融券标的。优化再融资机制，引入市场化协议申报，允许战略投资者配股参与再融资和贷款。第三，优化临时停牌制度，引入盘后定价交易，增加价格笼机制。

新的交易机制将于首批创业板试点企业上市之日起实施。投资者在参与交易前，应充分了解创业板交易规则的具体要求，充分了解新旧交易机制的差异化安排。严格遵守相关法律法规和业务规则，按照法律法规参与交易。同时，密切关注创业板上市公司基本面，综合考虑自身风险承受能力，科学决策，理性投资。

【/s2/】五、创业板将如何严格执行退市制度？股份公司如何应用新的退市制度？

答:上市公司的质量是资本市场健康发展的基石。同样重要的是提高上市公司的质量，保证市场“出口”和“进入”的畅通。创业板改革充分借鉴科技创新板改革经验，全面优化并严格执行退市制度，形成“进与出、优胜劣汰”的良性循环机制，努力提高上市公司质量。具体包括:一是简化退市程序。取消暂停上市和恢复上市，直接终止本应退市的企业上市，大大减少退市时间。第二，优化退市标准。引入净利润、扣除非经常性损益后的营业收入、市值、规范操作等退市指标。，以及取消退市单连续亏损等指标。第三，严格执行标准。防止企业粉饰报表，操纵审计意见，以避免退市。同时，建立退市风险预警系统，加强风险预警。

考虑到创业板上市的股份公司和投资者较多，为了保证改革的顺利过渡，已经为股份公司申请新的退市制度做了过渡性安排。原则上，从2020年作为第一个会计年度开始，适用新的财务退市指标。但在新规发布前，上市公司已经触及原退市标准，或者2019年度报告触及原上市公司暂停和终止上市标准，继续适用原标准暂停、恢复或终止上市。目前乐视、金亚科技、千山制药机械已决定终止上市，天翔环境、暴风城集团已决定暂停上市。

VI .如何理解创业板投资者的适当性管理安排？新投资者和现有投资者应该如何参与创业板交易？

答:创业板改革以注册制度为核心，发行、上市、交易、退市等基本市场制度发生了较大变化，对投资者的专业经验和风险承受能力提出了更高要求。创业板已经实践了10年，投资者超过4500万。创业板改革要协调存量和增量，兼顾存量，充分尊重投资者权利和交易习惯。

因此，创业板根据风险匹配原则，对现有投资者和增量投资者进行差异化和适当的安排。股票投资者的适合性要求基本不变，签署新的风险揭示书后可以继续参与交易。对于增量投资者，要求在申请开户权限前20个交易日，证券账户和资本账户中的资产每天不少于人民币10万元(不包括投资者通过融资融券整合的资金和证券)，并参与证券交易24个月以上。

VII .创业板改革和试点注册制度如何进一步收紧发行人和中介机构的责任？

答:今年3月1日生效的新《证券法》全面强化了发行人和中介机构的法律责任。创业板改革和试点登记制度认真贯彻新《证券法》的相关精神，从多个维度入手，进一步收紧发行人和中介机构的责任，促进其回归职责。

一、进一步细化性能要求。发行人应充分披露投资者进行价值判断和投资决策所需的信息，并确保披露的信息真实、准确、完整。发行人的控股股东、实际控制人和高建董事应当履行合作义务，不得隐瞒相关信息。保荐机构应当充分了解发行人的经营状况和风险，对注册申请文件和信息披露材料进行全面核实和验证，并独立对发行人是否符合发行上市条件做出专业判断。会计师事务所等证券服务机构应当审慎履行职责，做出专业判断，对专业问题履行特别关注义务。

(二)进一步完善责任约束机制。建立中介机构执业质量评价机制，综合考虑文件提交质量和监管处罚，定期对保荐人等中介机构执业质量进行评价，对评价结果不佳的中介机构加大监督检查力度。加强资本市场信誉和信用约束机制，持续报告监管动态，及时公布监管案例，对违规行为进行警示，将发行人、中介机构和责任人员的信用记录纳入国家信用信息平台，加强对失信行为的联合处罚，促进发行人和中介机构认真履行职责。

(三)进一步加强法律责任追究。对欺诈发行等违法行为实行“零容忍”，对发行人和中介机构采取认定为不合适人选、限制业务资格、禁止市场进入等监管处罚措施。构成犯罪的，依法移送司法机关。投资者也可以通过民事诉讼追究发行人和中介机构的民事责任。

八.创业板改革和试点登记制度如何完善投资者民事权益救济机制？

答:新《证券法》有专门一章“投资者保护”，重点是各种创新制度，加强对投资者权益的保护。中国证监会在推进创业板改革的同时，与有关方面共同努力，认真落实新《证券法》，共同为投资者民事权益救济打好“组合拳”。

(一)推动引入证券集体诉讼司法解释。7月31日，最高人民法院颁布了《最高人民法院关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》，明确规定以投资者保护机构为特别代表的诉讼采取“默示参与、明示回避”的模式。中国证监会同时发布了《关于做好投资者保护机构参与证券纠纷特别代表诉讼工作的通知》。下一步，我们将抓紧推进中国特色证券集体诉讼制度的实施。

(二)推进引入创业板改革，试点司法担保登记制度。8月18日，最高人民法院发布《最高人民法院关于为创业板改革和试点登记制度提供司法保障的若干意见》，明确了创业板案件集中管辖、提高违法违规成本、妥善处理创业板改革新旧制度衔接等司法政策，有效保护投资者合法权益。8月19日，广东省高级法院也发布了创业板改革专项司法保障文件。

(三)加强多元化纠纷解决机制建设。5月15日，中证资本市场法律服务中心正式成立。这是第一个全国性的证券期货纠纷专业调解组织。它将接受投资者和其他各方的申请，为投资者提供专业、高效、便捷的调解服务，帮助投资者妥善解决证券纠纷。

此外，根据新《证券法》的要求，中国证监会正在研究制定欺诈发行上市责令回购制度，推动最高人民法院修订证券虚假陈述民事案件司法解释，进一步方便投资者维权。

IX .创业板改革如何落实中央深改委提出的“找到自己的定位，发展自己的特色”的要求？

答:中央深改委第十三次会议明确指出，要坚持创业板与其他板块错位发展，明确各自定位，形成各自特色，推动形成侧重点不同、互补性强的适度竞争格局。在定位上，改革后的创业板主要服务于成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合。科技创新板主要服务符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，突出硬科技特色，发挥良好示范作用。

下一步，证监会将在实施创业板各项改革措施的同时，支持科技创新板尽快形成一定规模，树立良好品牌和示范效应。支持科技创新板率先进行基础制度改革，推进产品和交易机制创新，提高科技创新板投融资便利性，更好发挥“试验田”作用，促进多层次资本市场协调健康发展。

编辑|何小涛王晓勇齐家

来源:证监会网站

来源：吉林福音时报