「经济」海普瑞H股发行价确定 “A+H”双融资平台呼之欲出

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7月2日晚，海在a股市场宣布，香港h股首次发行价格定为每股18.40港元，基本发行规模为扩大后股本的15%，将于7月8日在香港联交所主板上市，这也意味着海将很快成为内地第十家在港上市的a股+h股医药企业。

风统计显示，截至2020年7月1日，沪深两市共有122家“a+h”上市公司，主要分布在金融、医药、重工业等行业。其中，医药行业的“a+h”上市公司包括上药、复星制药、白云山、无锡药明康德、新华制药、丽珠集团、康龙华成、复旦张江和柯胜浩海。

据《香港经济日报》报道，今年上半年结束前，香港有很多新股发行，而海在发行的第一天就很受欢迎。在发行首日，综合券商共贷出约39.5亿元(即“保证金”)，以公开认购募集资金4.53亿元计算，是首日超额认购的7.7倍。据外媒报道，截至6月30日中午，海录得68倍超额认购，受到海外投资者的青睐和热议。

据了解，海是一家全球性的制药公司，业务遍及肝素领域、生物大分子cdmo领域和创新药物开发领域。是国内少数几家同时通过fda和欧盟cep认证的医药企业之一。它也是中国依诺肝素钠制剂的主要生产商和销售商，也是世界第三大生产商。

h股上市完成后，海将开启“a+h”时代。在香港上市将进一步提高公司的国际知名度和透明度，促进与全球合作伙伴的业务关系，为增加制剂的全球销售份额，加快创新药物的研究进展，巩固cdmo业务的市场地位产生强大的战略动力。人民币平台和美元挂钩平台的双重融资渠道也可以增强公司的抗风险绩效。此次h股发行无疑成为海发展历程中的又一个重要里程碑。

调查显示，在内地和香港同时上市的医药股a股和h股的平均折现率约为63%。与招股说明书公开前20天的平均交易价格相比，海的贴现率约为75%，这证明它更受投资者欢迎。分析师认为，对于“a+h”上市公司，港股上市对a股估值的影响不能一概而论。长期来看，决定一个公司估值和股价走势的是基本面和综合实力。

对于生物医药企业来说，其内在价值不仅体现在财务数据上，还包括管道布局、R&D进步、增长势头是否足以支撑企业超越进步等等。2019年底，康龙华成h股以不到a股60%的价格发行。上市后，h股的辉煌表现导致a股同步快速上涨。2018年无锡药明康德h股上市发行后，a股和h股的走势也一路上扬。

值得一提的是，从今年开始，疫情催化了医药行业走出趋势市场。在高度繁荣的支撑下，香港生物医药行业的ipo热潮继续上演。以6月29日刚在港交所上市的海吉亚医疗和嵇康医疗这两只新的医药股为例。这两只新股开始爆涨，海吉亚医疗开盘上涨23.24%，至22.8港元；嵇康医疗开盘上涨86.6%，至25.9港元。不过，凭借稳健的基本面和持续的板块热度，预计海将在港股发行首日录得良好表现。

据悉，海h股发行吸引了众多长期专业投资者，国际配售认购热情高涨，录得较高超额认购，散户超额认购高达68倍。据多家媒体报道，海引进了orbimed基金、avict、ovata、3w、capital等5家基石投资者，共认购1.1亿美元的股份(按中间价计算)。其中，轨道基金备受关注。据报道，轨道基金认购了5000万美元(3.89亿港元)的股份，占已发行新股的9.56%，也是最大的单一基石投资者。

Orbimed是专门投资医疗领域的基金。奥比姆经常被视为最近在港上市的医药类新股的基石投资者，包括贾培医药、康信诺生物、康方生物。从第一天的股价表现来看，利率达到了100%，也就是都高于竞价价格，可以说是长线赢家。

上述五家实力雄厚的国际基石投资者的认购，代表着海的良好发展前景，同时也为海全球化的深入发展奠定了坚实的基础。

近日，海inhixa品牌的依诺肝素钠注射剂获批在瑞士上市，意味着海的依诺肝素钠制剂已在全球数十个国家或地区注册，并以销量的形式在欧洲获得了17.8%的市场份额，进而在瑞士市场获得了“入场券”，正在加速欧洲市场的全覆盖。

截至2019年，海已进入欧盟前7大市场等9个国家，销售额占市场份额17.8%，在英国和波兰市场份额最大，在意奥市场处于领先地位。公司正在成为欧洲依诺肝素钠市场的新领导者，获准进入瑞士市场是海进入欧洲市场的重要第一步。

国内一致性评估进程加快，美国市场即将突破，欧洲市场份额继续扩大。2020年将是海制剂业务的增长年。准备业务的全球销量和价格传递将推动海业绩实现持续增长。

据媒体公开报道，海近期在创新药物管道布局方面也取得重大进展，其rvx-208关键三期临床方案已获fda批准，这是该药于2020年2月获得fda突破性治疗认证后的又一重大突破。

在海管道中，rvx-208是目前接近商业化的核心创新药物之一，也是近五年来fda在心脑血管领域批准的仅有的两个btd品种之一，有望成为糖尿病高危人群的重要鉴别治疗手段。值得一提的是，美国食品和药物管理局同意，一旦其中期数据分析结果显示其有效性和安全性符合标准，该药物可以提交给国家药品管理局批准。

纵观海的创新药物管道布局，目前除rvx-208外，世界上临床中后期的创新药物还有几种。一位长期关注海的业内人士表示，目前，海多品种的二期临床资料显示出优异的效果，预计未来3-5年内，研究中的创新药物有望开花结果。

其中ar-301正在进行国际多中心三期临床试验，并获得了fda授予的快速通道批准资质和ema授予的稀有药物资质；Oregovomab已完成iib期临床试验，即将启动全球iii期临床试验。而ar-101正处于二期全球试验阶段。

可以预见，随着新药项目的获批，海将迎来估值和业绩双重提升的新阶段。发行港股后，海还将充分利用香港和内地资本市场的优势，扩大国际影响力和知名度，谱写全球化新乐章。

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来源：吉林福音时报