{房讯}顾家家居挥金入主喜临门 家居业并购加速

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近日，主板上市公司西林门和古家角宣布，古家角拟斥资13.8亿现金收购西林门最大股东绍兴华谊投资有限公司(以下简称华谊投资)所持股份。交易完成后，西林门有望成为古交控股子公司。

股票价格忽高忽低

据了解，双方于2018年10月14日在杭州签署了《古嘉家居有限公司与绍兴华谊投资有限公司股权转让意向书》(以下简称《意向书》)。本意向书六个月有效期届满后，如双方未签订正式转让协议，且未就延期等事项达成协议，本意向书自动终止。

交易标的是西林门最大股东华谊投资持有的全部股份。截至本公告日，华谊投资共持有西林门总股本的43.85%，其中直接持有22.83%；通过“华谊投资-中信证券-16华谊可交换债券担保及信托财产专用账户”的证券账户持有21.02%。在这笔交易中，华谊投资计划转让不低于23%的股权。如果交易成功，古交将取代华谊投资成为西林门的第一大股东。

交易定价方面，古交拟以每股不低于15.2元的单价，不低于13.8亿元的总价，以现金方式收购上述股份。

其他要求包括:自本意向书签署之日起五个工作日内，古交将向指定的联合监管账户划转人民币3000万元，作为古交收购西林门股权的首付款。

在相应的违约责任方面，华谊投资比古嘉家园负担更重。如果古家违约，华谊投资有权在违约之日起10个工作日内没收3000万元存款及其孳息；如华谊投资违约，华谊投资应在违约之日起10个工作日内双倍返还3000万元人民币的存款及其孳息给古家九。

根据《东方财富》的数据，西林门二级市场的价格还远未达到15.2元。10月15日收盘价12.83元，涨幅10.03%，实现涨停。同时，古交10月15日收盘下跌2.31%。

M&A新趋势？

古家角表示，由于西林门致力于科研睡眠产品的研发、设计、生产和销售，主要产品包括床垫、软床、沙发及配套产品。公司通过收购西林门可以丰富公司床上用品系列的品牌布局和产品序列；同时，巩固公司在行业中的领先地位。

虽然家族类上市公司数量不算太多，但从2018年开始，家族公司发布的并购消息变得频繁起来。

2018年1月，美克美家宣布计划收购两家海外家居公司。

2018年6月，曲美家园回应上海证券交易所关于收购挪威上市公司的查询。

今年以来，家居类上市公司是否呈现加速并购的趋势？

在接受《国际金融新闻》采访时，中投卓志咨询公司执行董事朱越表达了积极的看法。朱越认为，随着市场竞争的加剧，以家庭整体需求为导向的“居者有其屋”概念在业内得到广泛接受和实施。家居企业通过并购弥补自身的“短板”，完善产品布局，拓展销售渠道，扩大市场份额，为企业布局“大家居”商业版图奠定基础。同时，一些有能力的企业在技术、设计、制造等方面获得了经验和优势。，并通过海外并购将其转化为国内市场的竞争优势。

至于为了实现协同效应而收购古交，朱越也详细分析了可行性:“古交在2018年积极扩大并购，先后投资了natuzzis.p.a、rolf benz、nick scalilimited，内部投资了Real Home，在产业链上做布局投资。此次持股将有助于古交进一步扩大产品类别，拓宽销售渠道。古家家居在核心产品沙发方面有多年的运营优势，西林门是国内床垫和软床产品的领导者之一。西林门是宜家、李一德、沃尔玛等国际知名零售品牌的长期合作床上用品供应商。，是主要行业标准的起草单位。产品质量比较优秀，目前有2000多家店铺。投资西林门，可以快速提升古家家具在床垫、软床领域的产品竞争力，同时受益于西林门的全国连锁体系，得到门店引流的支持。”

至于整个家庭工业是否正在走向集中竞争阶段，在朱越看来，应该详细具体地分析。

首先，受房地产的影响，大户业增速较去年同期明显下降，集约型ipo上市后渠道扩张加快，行业竞争加剧。在大家居行业下，全柜将率先进入加速集中的细分类别。受房地产、精装房、龙头上市、环保压力大等因素影响，好来坞、贾医生等品牌橱柜企业纷纷破产，行业集中度不断提高的迹象越来越明显。在精装房兴起、新房维权事件频发的背景下，房地产开发商开始关注产品质量、产能、制造周期、资金周转等配套供应商的综合实力。在工程业务方面，将逐步进入大玩家、大公司捆绑大品牌的阶段，小公司将逐步被清理出房地产企业的供应商名单。

其次，软件家居市场也进入了横向并购抢占份额、丰富品类、提升品牌价值的时期。相对于定制家居，软件家居SKU(SKU =库存单位)越来越复杂，管理难度也越来越大。目前，多个类别之间的协同效应可能还没有完全实现。未来，管理能力越强大，后续业务思路越清晰，软件家居企业就越能应对市场的各种变化，获得竞争优势。

那么定制衣柜、自组装等子行业目前普及率不高，行业可以保持相对较快的增长，所有企业也可以享受行业红利，处于押马阶段。

与上市公司常规收购非上市公司不同，古家九和西林门这段婚姻的双方都来自上市公司，之前一个著名的类似案例是美的和小天鹅。

对此，一位未透露姓名的业内人士认为，产业融合是产业发展的必然。目前上市公司的并购大多是上市公司股东与非上市公司之间的交易。随着行业集中度的进一步提高和上市公司产业转型的需要，上市公司之间的并购将逐步增加。交易双方都是上市公司，用现金或证券交易所交易上市公司的某项业务，是更有意义的产业融合。再者，当壳值进一步下跌时，不在同一控制下的同行业或上下游上市公司直接合并的案例必然会出现。

截至发稿时，顾佳菊尚未对《国际金融新闻》的采访作出正式回复。