{房讯}财政政策加持带动基建增速上行 房地产投资韧性高于市场预期

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自去年第四季度以来，随着“六稳”政策的逐步实施，去库存放缓，外需逐步稳定，内需放缓，经济增长的内生驱动力不断增强。特别是在固定资产投资方面，短板领域的投资一直在努力。

从去年前11个月的数据可以看出，民生、环保、交通等短板领域的投资不断增加。去年前11个月，社会领域投资同比增长12.6%，增速比总投资高7.4个百分点。道路运输业投资增长8.8%，分别比去年前10个月和2018年同期增长0.7个百分点和0.3个百分点。

据《证券日报》统计，近日，29家机构预测了2019年全年累计固定资产投资数据，预测年均增速为5.4%。

沈万红源高级宏观分析师秦泰表示，融资环境正在改善，基础设施投资可能会继续略有改善。据估计，基础设施投资(全面)的累计增长率将在去年12月略升至3.6%。在制造业投资方面，第四季度消费者需求稳步上升，出口环境改善。预计去年12月制造业投资将保持相对稳定，累计增速可能小幅上升至2.6%。房地产投资方面，预计购地费增速仍将下降，房地产投资可能仍面临下行压力。但考虑到积极投资建安带来的支撑，预计去年12月房地产投资增速回落至10%。去年，固定资产投资累计增长率可保持在5.2%。

中信证券宏观债券首席分析师黄的说法不同。黄表示，考虑到2020年1月是专项债务融资和基础设施建设的高峰期，之前的2019年12月应该是准备和积累阶段。同期基建投资业绩可能相对平淡，去年同期基数增加。预计基础设施投资的累计增长率可能会略有下降。2019年12月，房地产销售增速可能回落。去年11月，工业企业利润增速回升，累计利润增速可能预示着工业企业利润周期触底。ppi复苏预期叠加，强化利润周期触底和复苏预期，制造业投资有望企稳。综合考虑，预计2019年固定资产投资增速将稳步下降。

华泰证券首席宏观研究员李超昨日接受《证券日报》采访时表示，2019年制造业投资增速可能维持在2.5%左右。未来制造业投资的积极逻辑:第一，高科技制造业投资有望继续快速增长。第二，预计2020年基础设施投资增速将有所提高，房地产投资将保持稳定，与内需相关的政策刺激变量有望在年初更早反映出来。去年12月，中央经济工作会议强调，“积极财政政策要大力提高质量和效率，更加注重结构调整，确保重点领域”。今年财政政策重点是基础设施升级，预计2020年新增专项债务额度为3万亿元。日前，财政部批准提前释放部分2020年专项债券新额度，并以较大概率加快今年第一季度的发行速度，造成实物工作量。这一积极变化可能会带来基础设施增长的上升。

在房地产开发投资方面，李超表示，房地产投资增长的弹性仍高于去年初的市场预期。在经济增长方面，市场对明年基础设施投资反弹形成了较为一致的预期，主要区别是房地产投资的走势。房地产行业的弹性可能不可低估。从微观角度来看，房企仍然有必要积极补充资金，维护新的建设和施工，这也是房企收回预付款、缓解现金流压力的重要途径。征地竣工面积累计同比负增长一直在收窄，房地产商补货意愿将支撑投资数据。